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下半年基建有望持續回升 PPP政策向民企傾斜

2019-08-02 16:12

  文章來源:啄木鳥財經(FT-news)

  7月10日,申宏萬源發出一篇名為《施工周期邊際上行,存量時代迎面而來》的研報,研報中對上半年基建行業持看好態度。文中提到,基建逆周期調節力度加大,有望迎來后續數據驗證:預計專項債發行加快疊加銀行表內信貸投放帶動19年基建投資增速上行至8%。展望下半年,基建持續回升的確定性最強。研報中也對民間資本及PPP項目的地點進行了分析,指出民營、中小微是政策著力點,長三角、珠港澳、京津冀等地區財政實力較強,投資見效快。

  基建回暖 政策向民企傾斜

  隨著政策利好及逆周期調節力度加大疊加基數效應,基建投資正在持續改善。

  

下半年基建有望持續回升 PPP政策向民企傾斜

    

  

  據統計,基建投資(不含電力)增速18年9月起緩慢好轉。

  不僅如此,政策更是表示將新增專項債,并且專項債可用于資本金。

  6月10日,印發了《關于做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》,高度重視地方政府專項債券發行和使用工作,明確加大逆周期調節力度,預示政策態度:力爭當年9月底前發行完畢,截至5月末,新增專項債凈融資額8591億元,約為全年計劃的40%,政策出臺后6月專項債發行大幅增長,單月即實現凈融資額4489億元;允許將專項債券作為符合條件的重大項目資本金,主要是國家重點支持的鐵路、國家高速公路和支持推進國家重大戰略的地方高速公路、供電、供氣項目,若專項債投資基建項目9%可用于資本金約撬動投資達2864億。

  若專項債可用于資本金,預計全年可撬動基建投資最多可達3.1萬億。

  

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下半年基建有望持續回升 PPP政策向民企傾斜

    

  

  考慮到80%的PPP項目都屬于基建投資,可以說PPP項目是基建投資的重要組成部分。基建的回暖對PPP行業來說是一針興奮劑。

  (圖片來自海通證券)

  除基建行業有回暖跡象之外,民企也迎來政策傾斜。

  7月2日,在達沃斯世界經濟論壇2019年新領軍者年會開幕致辭,表示為解決中小企業融資難和融資貴問題,要采取定向降準、降準等措施來降低中小企業的實際利率,改善中小企業融資狀況,扶持民營經濟。

  這不是首次提出扶持民營經濟,近年來,在多個場合表示中國政府將著力堅決中小企業的融資難題,要求量增價降。2018年以來,國務院常務會議九次研究解決小微企業融資難、融資貴問題。

  政策正在持續加大力度解決信用分層問題,民營企業預計可逐漸改善融資難。融資貴等問題。

  此外,財政部去年11月發表關于加強中國政企合作投資基金管理的通知,強調積極與民企合作、對民企項目給予傾斜。另一方面,央企普遍背負降杠桿任務,資管新規叫停明股實債或降低項目實際杠桿率。

  在此政策利好下,往年以國企參與為主的PPP行業或許會迎來民企大爆發。

  事實上,五年來參與PPP行業的民企盡管營收占比和增速不高,但凈利潤增速已經遠高于央企,有較強的盈利能力,其中龍元建設的凈利潤增幅更是遠超其他上市公司。

  

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  如今有政策加持,相信民企如龍元建設能拿出更亮眼的成績單。

  財政部明確PPP項目規范紅線

  據申萬宏源研報《施工周期邊際上行,存量時代迎面而來》統計,經濟相對發達區域中,京滬粵三地雖有不少存量債務,但由于財政收入充足,仍有不小的舉債空間,天津債務余額在全國名列前茅,江蘇由于蘇北情況較差而積累了巨量債務,比債務余額排第二名的浙江省還高出近一倍,面臨較大的財政壓力;少數民族自治區及西北地區債務較少,增長空間巨大,但實際借債需求較少,若不考慮它們對全國的貢獻,地方政府整體面臨的債務形勢較為嚴峻。

  從專項債發行來看,1-6月廣東、江蘇、北京、山東、浙江等財政實力較強地區凈融資額排名前五,合計占專項債凈融資總額的42%。

  

下半年基建有望持續回升 PPP政策向民企傾斜

    

  

  同時根據3月8日財政部發布的《關于推進政府和社會資本合作規范發展的實施意見》,意見指出,確保每一年度本級全部PPP項目從一般公共預算列支的財政支出責任,不超過當年本級一般公共預算支出的10%。此外,對于政府付費項目,意見明確,財政支出責任占比超過5%的地區,不得新上政府付費項目。

  PPP項目對債務空間為負的省份來說并不合適。《意見》明確,建立PPP項目支出責任預警機制,對財政支出責任占比超過7%的地區進行風險提示,對超過10%的地區嚴禁新項目入庫。

  企業如果選擇長三角、珠港澳、京津冀等地區財政實力較強的區域進行項目實施則不會有這方面的顧慮。

  長三角穩居PPP優質區域

  7月2日,國務院新聞辦公室舉行省(區、市)系列新聞發布會,上海市委副書記、上海市人民政府市長應勇在會上透露,由國家發改委牽頭,會同國家有關部委和上海市、江蘇省、浙江省、安徽省擬定的《長江三角洲區域一體化發展規劃綱要》已正式審議通過并印發。據介紹,上海作為長三角世界級城市群的核心城市,在跨區域一體化進程中將緊緊扣住兩個關鍵詞:"一體化"和"高質量"。同時將深抓三個重點區域,重點建設長三角生態綠色一體化發展的示范區、建設上海自貿試驗區的新片區、建設虹橋商務區,打造國際化的中 央商務區和國際貿易中心的新平臺。其中長三角生態綠色一體化發展的示范區位于上海西側,由江蘇蘇州吳江地區、浙江嘉興嘉善地區和上海青浦地區三部分組成。此次規劃綱要中涉及的自貿試驗區新片區位于上海東部,兩個區域可帶動上海一東一西"兩翼齊飛",更好發揮對外、對內開放的樞紐作用。

  隨著《長江三角洲區域一體化發展規劃綱要》頂層設計的確定,對于項目多在發展區域內的企業來說優勢明顯,未來一系列細化措施的實施落地將會對這些企業產生積極影響。該綱要也將帶來更多的PPP新項目增量,一些知名PPP企業搶先一步,將更多業務布局在長三角地區。

  以龍元建設為例,作為長三角建筑市場最大的民營施工企業之一,根據2018年年報,龍元建設調整了PPP項目承接區域,所承接的項目大部分系發達地區的優質項目,其中江浙區域業務占比近60%,如今綱要下達,龍元建設所做的項目調整是非常有遠見的。

  

下半年基建有望持續回升 PPP政策向民企傾斜

    

  

  

  (數據來自龍元建設年報)